华润资料(301090)公司简评陈述：夯实瓶片事务 开辟新资料范畴

来源：乐鱼体育官方网站下载    发布时间：2023-10-18 12:05:49

  公司2022年净利润同比增加9成，2023年Q1营收持续扩张：华润资料2022年完结经营收入173.27亿元，同比+31.16%；完结归母净利润8.24亿元，同比+90.52%。2023年Q1，公司完结经营收入44.35亿元，同比+26.48%；完结归母净利润1.64亿元，同比-19.65%，首要因为一季度瓶片传统冷季及价差较去年同期收窄，但环比+21.2%，价差有所修正。

  聚酯瓶片职业接连表里两旺较高景气。国内聚酯瓶片近年产值持续提高，2022年我国聚酯瓶片产值约为1152万吨，同比增加11.20%；获益于后疫情年代的消费复苏及晋级，聚酯瓶片后续在高端包装饮用水、餐盒生鲜盒、医疗检测等片材范畴的需求有望坚持高增加。我国聚酯产业链优势明显，瓶片企业有望获益国外动力本钱高企下的产能搬运，坚持出口优势；2022年我国聚酯瓶片出口量达431万吨，同比+35.7%，2023年Q1出口量持续坚持增加，同比+22.4%。

  公司珠海三期产能开释，规划优势凸显：公司“珠海华润资料年产50万吨聚酯三期工程建造项目”于2022年上半年正式投产，聚酯瓶片年总产能抵达210万吨，位居国际和国内前列。

  公司在华南地区和东南亚出口商场的竞赛优势得以加强，在聚酯瓶片职业的领头羊得以稳固，产能使用率和产销率坚持100%。

  公司长时间亮点：差异化、绿色化聚酯产品链延伸，生长空间值得等待。1）公司现在累计取得发明专利19项，研制开销近年在可比公司队伍也居于前位。2）一期年产5万吨PETG特种聚酯已正式投产并安稳出产，2022年产销率逐月提高，并完结小部分出口。全体10万吨建成后，将成为国内榜首、国际第三的PETG供货商。3）高性能热塑性复合资料项目已完结产业化建造的厂房装饰和试出产阶段；4）5万方PET泡沫出产线已抵达可接连化安稳出产状况，应用于轨道交通范畴的阻燃PET泡沫产品已有小批量出售；建材特种PET泡沫已制得试验样品，依照每个客户反应正进行产品优化。5）国内首创使用废旧PET瓶出产食品级聚酯的“瓶到瓶rPET”及共聚酯rPETG技能，与合作伙伴共同开发rPET、rPETG等再生资料。

  盈余猜测与估值：公司背靠大央企华润集团，海外龙头BP、英力士参股协作，在夯实聚酯主业的一起，加强新资料布局，拓展聚酯产品链，未来新资料有望成为重要增加点。考虑到商场开辟和产能投进进展，咱们估计公司2023-2025年归母净利润估计分别为8.29亿元、9.96亿元和11.75亿元，EPS 分别为0.56、0.67、0.79元。保持买入评级。

  危险提示：质料价格大大动摇；下流需求没有抵达预期；新资料项目研制及投产进展没有抵达预期。

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